晓观天下:中国政府的债务困境
20240304
2023年,经济低迷、外资流出,中国政府的债务问题已经接近失控。中国央行发布了关于银行间债券市场柜台业务的通知,从5月1日起,投资者可通过柜台业务投资各种银行间债券品种,官方声称,中国居民直接持有政府债券的规模相对较小,与成熟债券市场相比,还有很大提升空间。然而,分析指出,这背后是中国政府已经彻底没有对策,试图引导投资者入场接盘,用老百姓的钱填补缺口。
根据彭博社最新数据,2023年中国地方城投债余额至少68万亿,而地方政府债务余额为41万亿,中央政府债务余额为39万亿,总债务达到148万亿,相当于GDP总量的117%。如果假设中国的GDP总量保持年增长率为5%,而债务和财政赤字每年增长11.2%,那么10年后,债务将达到430万亿规模,相当于GDP总量的210%。
然而,据国际投行及研究机构判断,中国2023年的真实GDP增速可能仅为0-2.5%。因此,10年后中国政府债务总量占GDP比重将达到甚至超过今天日本的水平。但是,中国无法复制日本政府的财政扩张,因为日本建立在庞大的海外资产、国际货币地位以及强大的跨国企业竞争力之上,而这些条件在中国都不具备。
据“财经数据库”分析,2034年前后,中国政府债务规模将达到GDP总量的250%以上,相当于用了10年的时间走完了日本30年的路。
而由于土地财政崩溃,地方政府没有了收税工具,只能通过财政赤字货币化或发行债券来维持政府运营,这些债务无法偿还,未来可能引发恶性通胀。当前,城投债的发行量创下了近半年来的最高水平,几乎所有新债都用于偿还旧债,借新还旧率达到了98.5%。债务滚雪球模式已经走到尾声,中国整个金融市场的流动性已经无法支撑新债的发行。接下来可能会出现的情况,只能拭目以待。
赵晓评论:“10年的时间走完了日本30年的路”——中国奇迹!