晓观天下：9月份中国基金全都变成了“巴菲特”
20241007
由于中国政府推出了力度空前的刺激计划，9月份中国股市迎来强劲反弹，带动了专注于中国市场的对冲基金出现爆炸式回报，令全球投资界瞩目。各大中国基金纷纷交出惊人业绩，仿佛在一夜之间都成了“巴菲特”。以下是各大基金的表现及其背后推手的详细分析。
一、中国基金迎来爆炸式回报
1、三塔资本（Triata Capital）领跑：
香港的三塔资本成为本轮反弹的最大赢家之一。该基金9月单月回报率高达44%，使得其今年1月至9月的累计回报率达到56%，表现极其亮眼。三塔资本的投资涵盖数据中心、互联网巨头、电子商务和旅游公司等多个领域，这些板块在刺激政策推动下实现了大幅回升。该公司首席投资官Sean Ho在其投资报告中指出：“许多优秀公司的交易被严重低估，而当前政策环境的改变带来了这些被低估资产的价值重估。”
2、云启资本（Yunqi Capital）：
云启资本的中国基金9月扣除费用前的回报率上涨26%。该基金押注于在美国上市的中国互联网和金融科技公司，如陆金所控股（Lufax Holdings）和奇富科技（Qifu Technology），这些公司在美股市场上迎来一波强劲反弹。此外，该基金还持有一些通过增加回购和支付红利来吸引投资者的中国企业股票，从而进一步提升了投资回报。
3、方瀛资本（FountainCap）：
方瀛资本旗下的中国多头基金在9月取得19%的回报率。首席执行官陆文达（Steven Luk）表示，这轮刺激计划的规模可与2008年全球金融危机期间中国推出的4万亿元计划相提并论。他认为，类似2008年后股市的多年上涨，当前的政策环境可能推动股市在未来几个季度持续走高。
二、政策推动股市反弹：刺激政策的作用
中国股市在经历了三年的低迷表现后，终于在9月迎来了爆发式反弹。上个月，MSCI中国指数单月上涨24%，创下2022年11月以来的最大月度涨幅。沪深300指数（CSI300）上周一周内大涨25%，创下历史记录。此次反弹背后的主要推手是政府出台的强力经济刺激政策：
1、降息降准：
中国央行在9月连续降息降准，释放出更多流动性，旨在为市场注入资金，并提振市场情绪。
2、巨额资金投放：
政府向市场注入了高达1140亿美元的资金以提振股市，为长期遭遇流动性危机的经济和股市提供了强有力的支持。
3、重启基础设施和房地产项目：
为了应对房地产市场的低迷，政府也开始加大对基建项目的投资，并推出一系列措施稳定房地产市场，刺激消费与投资信心。
三、离岸基金和空头的困境
尽管一些中国基金在9月迎来了创纪录的回报，但并非所有基金都搭上了这波“政策红利”的顺风车。采取低净策略的亚洲基金表现则不尽如人意：
1、Keystone Investors：
总部位于新加坡的Keystone Investors采用低净策略（同时持有多头和空头仓位），对约100家公司进行长短押注。由于没有完全押注市场的上涨趋势，该基金9月下跌4.8%，导致今年迄今的涨幅收窄至13.2%。
2、离岸股票空头损失惨重：
据金融分析公司S3 Partners的估计，9月最后两周，做空中国离岸股票的空头共损失了69亿美元。这些空头在面对中国市场的突然反弹时，未能及时平仓，导致了严重亏损。
四、长期展望：能否持续？
尽管9月中国基金的爆炸性回报让人眼前一亮，但市场分析师普遍认为，未来中国股市的表现仍取决于一系列关键因素：
1、政策能否持续推动经济复苏：
高盛估计，专注于中国的对冲基金在9月23日至27日的回报率达到6%，创下有记录以来表现最好的单周成绩。未来能否维持这一涨势，将取决于中国政府后续政策的延续和力度。
2、房地产市场的走向：
目前，房地产市场仍是中国经济的最大不确定性之一。投资者普遍担心，如果房市不能有效企稳，经济复苏将受到极大影响。
3、国际地缘政治局势：
中国市场的表现也将受到国际地缘政治局势的影响。尤其是中美关系和全球供应链的重组，将在很大程度上影响外资对中国市场的长期信心。
五、结语：政策红利能否打造新的“巴菲特时代”？
此次中国基金的爆发式反弹显示了政策推动的强大力量，但投资者应保持审慎。历史上，类似的政策刺激往往能在短期内提振市场情绪，但长期能否真正拉动经济复苏，仍有待观察。
未来几个月，中国政府如何处理房地产市场风险、如何在稳增长与防范金融风险之间保持平衡，将成为决定中国股市能否持续走强的关键因素。对于目前押注中国市场反弹的基金经理们，他们在9月份的耀眼成绩单是否只是昙花一现，还是能像巴菲特一样长期稳健地创造回报，还需要更长时间的观察与验证。正如Agecroft Partners的创始人唐·斯坦布鲁格所说：“最终，中国基金的回报将取决于中国政府如何以及何时稳定房地产市场和经济，但真正的需求增长或许要等到2025年初或年中才会显现。”
“台风来了，连猪都会飞”，当前的“巴菲特时刻”能否持续？或许只有时间能给出答案。
