晓观天下：火箭式刺激股市或致史诗级崩溃

20241004

近日，北京推出“火箭筒式”经济刺激措施，引发A股长达一周的股市飙涨。上证指数在9月下旬至10月初连续上扬，短期涨幅超过10%。然而，日本野村投资银行首席中国经济学家陆挺警告，这种上涨只是人为制造的牛市，存在重演2015年股灾的风险。

陆挺指出，中国经济因房地产持续低迷陷入紧急状态。虽然北京将继续推出财政刺激和支持政策，但因内需不足、企业债务高企等结构性问题未能解决，未来市场仍充满不确定性。陆挺预计，若股市泡沫破裂，北京或许采取印钞手段遏制跌势，这将引发资本外流和人民币贬值压力。野村的数据显示，自2022年开始，房地产投资同比下降近30%，显示出市场持续疲软。

与A股类似，香港恒生指数在10月2日上涨6.02%，达到22000点，但在10月3日回调4.17%，显示市场波动剧烈。分析指出，港股的急升主要受资金流入和政策驱动影响，但尚未体现经济基本面的改善，尤其是在美国大选、地缘政治风险和中国经济放缓等背景下。根据恒生指数成分股数据，地产股和科技股领涨，但在政策短期利好耗尽后，市场快速回调。

台湾南华大学副教授孙国祥分析，北京的短期刺激措施可能增加流动性，但无法解决深层次问题，如供给侧改革滞后、企业高负债及内需疲软。他补充道，数据显示中国的居民消费价格指数（CPI）在8月份同比仅增长0.1%，反映出消费端需求疲软，而房地产销售面积同比下降超20%。

旅美经济学者黄大卫也表示，当前股市的反弹并未反映中国经济实质改善。经济数据方面，中国2023年第二季度GDP增长4.9%，低于预期，显示出整体经济增长乏力。北京当局通过人为手段提振股市，或许可以在短期内缓解资金压力，但从长期来看，未能推动经济的结构性改革，例如高企的企业债务和低迷的民间投资，将导致更严重的系统性风险。

在这样的背景下，专家提醒投资者需保持谨慎，不要被短期市场涨幅所迷惑，特别是在经济数据依然疲软、政策效果未见显著改善的情况下。